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来源：环球老虎财经app
化工产品“涨价潮”点燃市场投机热情，季戊四醇龙头公司中毅达更是受到大批资金追逐，在短短14个交易日内暴涨189.33%，成为近期A股市场的“明星股”。而在这场资本盛宴背后，中国信达凭借6年前的“债转股”操作，如今狂揽22亿元“浮盈”。
受化工品涨价推动，中毅达成为资本市场上炙手可热的“明星股”。
3月27日早盘，中毅达开盘后迅速封死涨停板，股价报收11.66元/股，总市值达124.91亿元。拉长时间来看，自3月10日启动行情以来，该股在14个交易日内斩获8个涨停，区间累计涨幅高达189.33%。
不过，中毅达在27日晚发布交易异常波动公告后，公司28日股价以跌停收盘，月内涨幅收窄至160%。即便如此，中国信达仍在短短不到一个月斩获数十亿浮盈。
据公司公告显示，2018年，中毅达原控股股东大申集团有限公司（以下简称“大申集团”）质押的2.6亿股被法院裁定转让至信达证券旗下的资管计划，而该资管计划的唯一出资人正是中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“中国信达”）。
以3月28日收盘价10.49元/股计算，当前中国信达持股市值约为27.27亿元，相比于5.05亿元的转股价，浮盈达22亿元。
中毅达拿到
“妖股”剧本
或受益于化工原料的涨价，中毅达股价随之“起飞”。3月27日，化工龙头股中毅达开盘迅速涨停，“斩获”四连板。3月10日以来，该公司在14个交易日中实现8个涨停板，股价从4.03元/股涨至11.66元/股，累计上涨幅度达189.33%。
消息面上，中毅达本轮股价上行或是受益于旗下产品涨价影响。据百川盈孚数据，截至3月25日，湖北98%单季戊四醇报价1.3万元/吨，较去年同期上涨13.04%；双季戊四醇市场均价为6.7万元/吨，较去年同期上涨103.03%。
此外，国海证券称，双季戊四醇价格上涨，涨价核心动力仍是供不应求的市场格局。场内无现货供应且排单周期较长，下游拿货备货积极性良好，推动双季戊四醇企业报盘价格上浮。
公司公告显示，中毅达的季戊四醇装置年生产能力为4.3万吨，其产能仅次于湖北宜化，在国内排名第二，具有明显的产能规模优势。此外，该公司率先开发了单、双、三季戊四醇联产工艺技术，并且其生产的高端产品技术门槛较高，国内只有少数几家企业掌握，这使得公司在市场竞争中占据优势。
据中毅达发布的2024年业绩报告显示，截至2024年末，中毅达来自季戊四醇系列产品、食用酒精、三羟甲基丙烷系列产品、DDGS饲料的收入占当期营收比重分别为50.38%、21.61%、10.41%、9.65%。其中，中毅达的季戊四醇系列产品毛利率为22.27%，相比上年同期增加了13.04个百分点。
不过，与大多数“妖股”相同，中毅达同样陷入亏损泥潭。2023年，中毅达营业收入同比减少11.68%至12.06亿元，归母净利润同比暴跌1177.55%至-1.20亿元，终结了2019年至2022年连续四年的盈利。
2024年，该公司实现营业收入11.00亿元，同比下降8.85%，实现归母净利润-1408.39万元，仍处于亏损境地。此外，截至2024年年底，中毅达累计未分配利润余额为-20.98亿元。因此，该公司本年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。
与此同时，中毅达还存在一定的流动性风险。数据显示，中毅达资产负债率持续高企。2020年至2023年分别为93.55%、90.32%、88.89%、97.88%。截至2024年末，公司资产负债率为93.47%。
中国信达
“躺赢”
在中毅达成为“妖股”的背后，中国信达可谓是“躺赢”。
2015年，中毅达谋划向外扩张，原控股股东大申集团为筹集资金，于2015年4月28日将2.6亿股中毅达股权质押给中国信达旗下的信达证券。这部分股权约占上市公司总股本的24.27%。
然而，中毅达收购江西立成景观建设有限公司和福建上河建筑工程有限公司接连失利，逐渐拖垮了上市公司。2017年和2018年，该公司营业收入分别仅为3052万元、0元，归母净利润合计亏损16.33亿元。
在此情形下，质押到期后，大申集团未能如期还款。法院两次公开拍卖上述股份，却因无人出价而流拍。
直到2018年末，法院裁定将中毅达原控股股东大申集团质押的2.6亿股转让至信达证券，以抵偿部分债务。信达证券旗下的信达证券-兴业银行-信达兴融4号集合资产管理计划（以下简称“兴融4号”），被迫将这2.6亿股折算为5.05亿元抵债，进而成为中毅达的第一大股东。
公司公告显示，兴融4号的唯一出资人正是信达证券的控股股东中国信达，由信达证券代行股东股权。尽管主营业务差异很大，但信达证券并未打算当“甩手掌柜”。2019年，信达证券正式取得了中毅达董事会的主导地位，成为其实际控制人。
此后，信达证券处置了中毅达所有“失控”的子公司，通过债务重组等方式解决了重大债务问题，妥善处理了多起重大诉讼，解除了失信被执行人状态，银行账户也不再被冻结。
在助力中毅达“保壳”的过程中，中国信达展现出了高超的资本运作能力。2019年，中毅达通过收购赤峰瑞阳化工有限公司（以下简称“赤峰瑞阳”）100%股权进行重组，实现主营业务转变。要知道，赤峰瑞阳正是中毅达生产季戊四醇的子公司。
当时，中毅达的收购资金全部来源于借款，借款方是瓮福（集团）有限责任公司（以下简称“瓮福集团”）。公告显示，中毅达以4.75%的年利率向瓮福集团借款6.59亿元。而瓮福集团的第一大股东正是中国信达，持股比例高达34.43%。
收购完成后，赤峰瑞阳成为中毅达主要的经营主体。2019年，赤峰瑞阳为中毅达贡献了1.99亿元的营业收入和2598.40万元的净利润。中毅达也于2020年8月17日重新恢复上市。
不过，中国信达的野心不止于此。2021年，中毅达计划通过发行股份方式，收购中国信达持股的瓮福集团100%股权，股权作价113.25亿元，以此进军磷肥、磷化工产品领域。
这次重组堪称“蛇吞象”。2021年，瓮福集团实现营业收入303.73亿元，归母净利润为23.6亿元，净资产约为109.43亿元。而同期中毅达营业收入为13.94亿元，归母净利润为0.42亿元，净资产约为1.32亿元。
或许受本次重组预期影响，2021年5月后，中毅达股价持续攀升，到9月15日，股价最高达23.20元/股。但在2024年2月28日，中毅达发布公告，终止了本次交易。
此外，中国信达在人事方面也为中毅达提供了支持。包括董事长申苗、董事、财务总监蔡文洁、副总经理兼董事会秘书朱新刚等在内的多名高管，均由中国信达控股子公司信达证券派出。
如今，随着中毅达成为市场“新宠”，兴融4号的唯一出资人中国信达也收获了丰厚收益。以3月28日收盘价计算，当前中国信达持股市值约为27.27亿元，相较于5.05亿元的转股价，浮盈达22亿元。
频频压中“妖股”的
中国信达
中毅达只是中国信达A股版图的其中一员。
作为行业老大哥，截至2024年末，中国信达总资产规模上升至1.64万亿元，稳居AMC首位。在A股布局上，choice数据显示，截至2024年三季度末，中国信达共出现在23家A股上市公司的前十大流通股股东之列，合计持仓市值约为309.58亿元，规模较半年末提升了15.99亿元。
具体来看，中国信达持股中不乏市场上的明星企业，包括中国重工（维权）、中国动力、上海莱士、方正证券、九州通、中国核建、开滦股份等等。其中，持股市值最高的两家公司为方正证券和中国重工，以三季度末的股价计算，分别持有57.44亿元、48.04亿元。
颇为有趣的是，除了中毅达之外，中国信达还多次押中“妖股”。
2022年，中国信达持股比例为11.53%的浙江建投，其股价从7.63元/股一路飙升至46.26元/股，涨幅超过500%。在股价大幅上涨之后，浙江建投发布公告称，其第二大股东中国信达计划减持不超过2%的公司股份，总计不超过2162.68万股。
此外，中国信达2021年持股比例为3.19%的盐湖股份，在2021年恢复上市的当日，触发临时停牌，涨幅高达388.12%。
尽管中国信达在“妖股”押注上表现亮眼，但其自身的盈利状况却不容乐观。
数据显示，2020年至2023年，该公司归母净利润已经连续三年大幅下滑，分别为132.48亿元、120.62亿元、63.13亿元、58.21亿元。
3月25日晚间，中国信达披露了2024年财报。数据显示，该公司全年实现营业收入730.40亿元，相较于2023年的761.68亿元，同比下降4.11%；归母净利润为30.36亿元，与上一年的58.21亿元相比，大幅下滑47.84%，近乎腰斩。
中国信达业绩出现如此变化，或许是因为不良资产主业面临较大压力。
年报数据显示，以摊余成本计量的不良资产收入，从2023年的60.84亿元急剧减少至21.15亿元，降幅达到65.24%。不良资产经营板块更是陷入严重亏损，税前利润从上年的45.56亿元变为-5.87亿元。
此外，存量资产的减值也是吞噬公司利润的最主要的原因。2024年，中国信达资产减值损失为107.31亿元，2019年至今累计减值损失超600亿元。
面对不良资产处置行业的逆风，这家万亿资管巨头能否抵御风险、稳住阵脚呢？
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